格力电器(000651):业绩分红均超预期,净利率持续改善-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、格力电器2024年实现营收1900亿元（同比-7%），归母净利润322亿元（同比+11%），业绩超市场预期。

   2、2025年一季度实现营收416亿元（同比+14%），归母净利润59亿元（同比+26%），收入和业绩增长均超预期。

   3、2024年现金分红率52%，超市场预期。

   4、消费电器收入1486亿元（收入占比78%，同比-4%），其他业务收入203亿元（收入占比11%，同比-33%）。

   5、24Q4/25Q1归母净利率24.0%/14.2%（yoy+5.8/+1.4pcts），净利率持续改善。

   6、25Q1末类现金资产超1500亿元，创近一年新高。

  

   #盈利预测与评级：

   上调公司25-26年归母净利润至347、370亿元（较前次预测分别上调5%、2%），新增2027年归母净利润预测为404亿元，现价对应PE为7、7、6倍，维持"买入"评级，维持目标价54.10元。

  

   #风险提示：

   海外销售疲软，关税风险超预期，以旧换新政策效果不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。