宇通客车(600066):盈利能力稳健,一季度净利润同比增长15％

#核心观点：

   1、2025年一季度宇通客车实现营业收入64.2亿元，同比-3.0%，归母净利润7.55亿元，同比+14.9%，扣非净利润6.42亿元，同比+12.49%。

   2、25Q1宇通客车实现销量9011台，同比+16.59%，应收回款减值冲回3.17亿元增厚利润。

   3、25Q1销售毛利率18.9%，同比下滑主要因会计准则变动及销售结构变化，净利率11.8%，同比+1.8pct。

   4、25Q1经营现金流净额14.2亿元，轻客新品销量1750台，同比+129%。

   5、2025年公司收入计划421.3亿元，同比+13%，中长期看好国内需求修复及海外新能源扩张。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年净利润46.6/53.4/60.1亿元，EPS 2.10/2.41/2.72元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   行业复苏不达预期、海外竞争加剧、宏观经济波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。