华特气体(688268):25Q1净利略降,产品端有序推进-季报点评

#核心观点：

   1、华特气体25Q1实现营收3.4亿元（yoy+2%、qoq+0.4%），归母净利4440万元（yoy-2%、qoq-15%），扣非净利4128万元（yoy-5%、qoq-10%）。

   2、公司25Q1综合毛利率yoy+0.7/qoq+1.7pct至33.7%，期间费用率yoy+0.4/qoq+3.2pct至18.7%。

   3、公司推进海外销售模式转型，24年经销收入占比同比-7pct至22%，产品已通过4家新加坡半导体厂的认证并实现订单。

   4、公司产品已进入全国最大的氮化镓和碳化硅生产厂商供应链，锗烷产品已实现产业化，乙硅烷已积极送样给客户认证。

   5、2025年公司将聚焦先进制程应用气体材料、高纯碳氢类、硅基前驱体等高端产品技术攻关与产业化工作。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年归母净利润预测2.2/2.6/3.5亿元，25-27年归母净利同比+17%/+21%/+32%。给予公司25年32倍PE估值，目标价57.60元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；新项目进度不及预期；原材料价格大幅波动。

  

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