华密新材(836247):成本端增加致业绩下滑,特种工程料项目开启小批量生产-2024年报＆2025Q1点评

#核心观点：

   1、新设研发产线与分支中心导致成本增加，2024年营收4.11亿元（同比+2.51%），归母净利润0.39亿元（同比-25.42%）；2025Q1营收0.96亿元（同比+6.47%），归母净利润0.09亿元（同比-11.19%）。

   2、橡塑材料研发投入效果显现，营收同比+4.50%至3.02亿元，毛利率同比+2.31pct至25.88%；橡塑制品营收同比-2.78%至1.08亿元，毛利率同比-5.12pct至45.62%。

   3、公司材料与制品双业务并驾齐驱，技术指标达到或超过知名汽车厂商要求，部分特种橡胶配方应用于高铁、航空航天等高端领域。

   4、2024年8月合资设立控股子公司河北车安新材科技有限公司，持股51%，有望扩大公司在特种橡塑制品领域的产销优势。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025~2026年归母净利润预测分别为0.47/0.58亿元（前值为0.79/1.21亿元），新增2027年归母净利润预测为0.74亿元，对应最新PE为62.78/50.43/39.49x，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1）研发不及预期；2）新品放量不及预期；3）市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。