酒鬼酒(000799):业绩仍承压,静待内外理顺

#核心观点：

   1、24年公司营收14.2亿元，同比-49.7%；归母净利0.1亿元，同比-97.7%。25Q1营收3.4亿元，同比-30.3%；归母净利0.3亿元，同比-56.8%。

   2、分产品看，24年内参/酒鬼/湘泉/其他系列营收同比-67%/-49%/+8%/-31%，销量分别-56%/-46%/+19%/-20%，吨价分别-25%/-6%/-10%/-13%。

   3、公司SKU压减50%，构建"2+2+2"战略单品体系，聚焦消费者扫码、宴席活动。

   4、24年线上/线下营收同比-34%/-51%，经销商减少428家至1336家，建设核心终端2.4万家。

   5、24年归母净利率同比-18.5pct至0.9%，毛利率-7.0pct至71.4%。25Q1归母净利率同比-5.6pct至9.2%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年收入分别-3.0%/+3.0%/+7.2%；归母净利为1.0/1.5/2.0亿元；EPS为0.30/0.45/0.605元，对应PE估值分别为147/96/72倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济恢复不及预期；营销转型成效不及预期；行业政策风险；食品安全风险。

  

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