赤峰黄金(600988):静待瓦萨成本企稳,金价上行公司业绩释放有望加速-25年一季报点评

#核心观点：

   1、25年Q1归母净利润4.83亿元，同比增长141%，营业收入24.07亿元，同比增长30%。

   2、25年Q1黄金产量3.34吨，同比下降7%，销量3.33吨，同比下降7%，主要系主力矿山加大掘进力度及入选矿石品位较低。

   3、25年Q1矿产金销售成本为355.09元/g，同比上行，主要系金星瓦萨成本提升23%导致。

   4、公司预计25年后三季成本将逐步回归正常水平，Q2开始产销量有望恢复正常。

   5、2025年预算合并范围内黄金产销量16.70吨，指引未下调。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为32.82/38.71/42.58亿元，同比增长86.02%/17.94%/10.01%，对应PE为15.20/12.89/11.71，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   金价超预期下跌，公司项目进度不及预期等。

  

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