亨通光电(600487):业绩持续快速增长,在手订单充沛有望受益深海科技推动-年报点评报告

#核心观点：

   1、亨通光电24年实现营业收入600亿元，同比增长25.96%；归母净利润27.7亿元，同比增长28.57%。25Q1营业收入133亿元，同比增长12.58%，归母净利润5.57亿元，同比增长8.52%。

   2、24年Q1-Q4每个季度归母利润均实现接近30%增长。24Q4营业收入175.9亿元，同比增长40.45%，归母净利润4.54亿元，同比增长29.82%。

   3、分业务：光通信业务收入65.6亿元（YoY -10.95%），智能电网221.8亿元（YoY +14.68%），海洋能源与通信57.4亿元（YoY +69.6%），工业与新能源智能67.7亿元（YoY +18.11%）。

   4、24年毛利率13.21%，同比下降2.1pct，主要受光通信业务毛利率下降（同比减少3.77pct）拖累。海洋板块毛利率33.53%，同比增加1.91pct。

   5、截至25Q1，海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单约180亿元；海洋通信业务相关在手订单约80亿元。

   6、海外业务覆盖150多个国家和地区，在西班牙、葡萄牙、德国等地设立12家海外产业基地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-26年归母净利润为35/43亿元，预计27年归母净利润为51.5亿元，对应25-27年PE估值分别为11/9/7倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧的风险、项目推进节奏不及预期的风险、光通信需求不及预期的风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。