中国核电(601985):净利或已触底,核电投产有望提速

#核心观点：

   1、中国核电2024年实现营收772.72亿元（yoy+3%），归母净利87.77亿元（yoy-17%），低于华泰预测（111亿元），主要因所得税费用高于预期。

   2、1Q25实现营收202.73亿元（yoy+13%），归母净利31.37亿元（yoy+2.6%）。

   3、截至2025年4月28日，核电在运机组26台、装机容量24.96GW，在建机组12台、装机容量13.92GW，核准待建机组7台、装机容量7.94GW。

   4、2024年新能源在运装机30.69GW（光伏20.68GW+风电10.01GW），在建装机13.54GW（光伏11.70GW+风电1.84GW）。

   5、2024年DPS为0.18元/股，派息率升至42%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利分别为94.03/107.40/135.45亿元，EPS为0.46/0.52/0.66元（三年预测期CAGR 16%）。给予公司25年22xPE，目标价10.12元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   核电审批数量不及预期；项目投产不及预期；电价下行风险。

  

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