生益科技(600183):业绩显著超预期,强阿尔法能力终体现

#核心观点：

   1、25Q1实现营收56.11亿元，同比增长26.86%；归母净利润5.64亿元，同比增长43.76%；扣非归母净利5.60亿元，同比增长44.97%。

   2、毛利率24.60%、同比增加3.3pct，净利率11.31%、同比增加2.2pct，业绩和盈利能力超预期。

   3、25H1业绩确定性较强，25Q2有望延续一季度景气度；下半年需看电子行业整体景气度。

   4、终端创新导致覆铜板升级，公司有望打破垄断迎来高端产品内化升级带来的增长。

   5、生益电子抓住ASIC机会弯道超车，从二季度开始营收和利润环比加速变化。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年归母净利润28.0亿元、38.4亿元和43.6亿元，对应PE为21倍、15倍和13倍。给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求修复不及预期；AI发展不及预期；DeepSeek等模型创新带来的变化；竞争加剧；贸易摩擦继续升级。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。