生益科技(600183):覆铜板＆PCB毛利率环比改善-季报点评

#核心观点：

   1、1Q25营收56亿元，同比增长27%，主要受益于国补推动消费需求回暖及AI创新驱动高速材料需求增加。

   2、1Q25毛利率24.6%，同比提升3.3个百分点，环比提升2.5个百分点；归母净利润5.6亿元，同比增长44%。

   3、覆铜板业务毛利率22.3%，环比提升1.6个百分点，主要因产品结构调整及成本管控。

   4、PCB业务毛利率27.4%，环比提升5.1个百分点，主要因高毛利的AI类PCB产品加速释放。

   5、2025年展望：覆铜板业务中AI类及汽车类产品需求强劲，消费类需求持续好转；PCB业务中AI服务器客户订单加速放量，产品结构有望进一步改善。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/2026/2027年归母净利润预期27.1/32.2/37.6亿元；给予目标价33.50元，基于30.0x 2025年PE；维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；原材料价格波动；产能爬坡和技术升级慢于预期。

  

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