大商股份(600694):业绩稳健增长,核心主业深化转型

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入69.5亿元，同比下降5.2%；归母净利润5.9亿元，同比增长16.1%，略超预期。

   2、2024年毛利率同增0.8ppt至39.6%，净利率同增1.5ppt至8.4%，盈利能力改善。

   3、分业态看，2024年百货/超市/家电连锁营收分别同比-11.7%/-19.0%/+19.9%，百货业态积极转型。

   4、公司持续推进平台升级与商品力突破，聚焦高毛利品类与体验业态优化，强化差异化供应链建设。

   5、1Q25公司实现营业收入19.3亿元，同比下降8.0%；归母净利润2.7亿元，同比增长0.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025/26年盈利预测5%/5%至6.7/7.4亿元，当前股价对应2025/26年12/11倍P/E。维持跑赢行业评级，维持目标价30元，对应2025/26年14/13倍P/E，有15%上行空间。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、消费持续疲软、经营调整不及预期。

  

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