皖能电力(000543):业绩稳健,成本下行及新增装机对冲量价压力-季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营业收入64.20亿元，同比下降8.1%；归母净利润4.44亿元，同比下降1.98%；扣非归母净利润4.37亿元，同比下降2.91%，整体业绩符合预期。

   2、安徽省1-2月累计用电量560亿千瓦时，同比下滑1.46%；火电利用小时数平均累计753小时，同比下滑144小时；Q1火电发电量718亿千瓦时，同比下滑71亿千瓦时。

   3、公司2024年12月新疆新投产132万千瓦机组，2025年3月钱营孜二期新建100万千瓦火电机组投产，装机增量对冲部分电力需求下滑影响。

   4、安徽2025年度交易电价较2024年下降5.35%-6.32%，电价下跌及电量承压影响公司营收下滑。

   5、Q1北港5500k市场煤均价733元，同比下滑174元，煤价下跌支撑火电度电利润，对冲部分量价压力。

   6、公司参控股火电在建项目包括池州二期、国安二期、安庆三期、中煤六安电厂等，预计2025-2026年投产。

   7、公司加速新能源产业延伸，宿州褚兰30万千瓦风电、新疆奇台80万千瓦光伏项目已全面开工。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为290.62/296.25/295.75亿元，同比增长-3.4%/1.9%/-0.2%；归母净利润分别为21.20/23.47/24.10亿元，对应EPS分别为0.94/1.04/1.06元/股，PE分别为7.9/7.2/7.0倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   装机速度不及预期；电力市场改革、绿电交易等行业政策推进不及预期；上游原材料涨价。

  

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