深圳燃气(601139):城燃主业量价齐升,综合能源拖累业绩

#核心观点：

   1、2024年公司营收283.48亿元，同比下滑8.34%；归母净利润14.57亿元，同比增长1.19%。2025年一季度营收75.13亿元，同比增长9.48%；归母净利润2.33亿元，同比下降15.47%。

   2、城燃主业量价齐升，2024年管道气销售量49.75亿立方米，同比增长2.78%；毛利率同比提升3.89pct至14.43%，毛利同比增厚6.28亿元至22.70亿元。

   3、综合能源板块营收50.26亿元，同比减少27.01%；智慧服务板块营收18.61亿元，同比减少14.48%。

   4、费用端显著改善，销售/管理/研发/财务费用合计同比减少1.20亿元；资产减值损失1.73亿元，同比增加1.19亿元。

   5、公司与中石油签订十年长协，落实天然气合同量96.9亿立方米；深圳市天然气储备与调峰库二期扩建工程项目在建，投产后天然气接收和储备能力将进一步提升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.55/17.34/20.56亿元，同比增速分别为6.73%/11.51%/18.55%，当前股价对应的PE分别为12/11/9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：天然气消费量增长不及预期、天然气价格波动、光伏胶膜价格竞争加剧。

  

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