中国建筑(601668):主业稳健增长,新兴与海外动能加速释放

#核心观点：

   1、营业收入稳健增长，盈利能力小幅提升。公司2025Q1实现营收5553.42亿元，同比+1.10%，归母净利润为150.13亿元，同比+0.61%，扣非归母净利润为148.50亿元，同比+0.75%。

   2、新兴业务加速增长，海外布局稳步推进。战略性新兴产业实现收入453亿元，同比+34.2%；境外业务实现收入239亿元，同比+8.5%。

   3、新签合同保持增长，房建业务结构持续优化。25Q1公司建筑业新签合同总额为12037亿元，同比+8.4%，其中境外新签合同额623亿元，同比+178.5%。

   4、费用管控成效显现，CFO流出规模收窄。25Q1公司期间费用率为3.65%，同比-0.11pct；经营活动现金净流出958.52亿，同比少流出7.43亿。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为475亿元、494亿元、513亿元，同比增速分别为+2.93%、+3.97%、+3.77%。考虑到公司主业规模稳步增长、战略性新兴业务快速扩张、海外业务拓展成效持续显现，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   地方财政恶化和回款风险；市场开拓不及预期；行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。