新华保险(601336):归母净利+19.0％、NBV+67.9％

#核心观点：

   1、25Q1归母净利润58.8亿元，同比增长19.0%，主要受益于资产端表现优异，投资收益+利息收入+公允价值变动损益-信用减值损失同比+50%。

   2、新业务价值同比增长67.9%，新单保费高增130.8%，其中个险和银保期交分别同比+133.4%、+94.5%。

   3、代理人渠道绩优人力及万C人力同比均实现双位数增长，绩优人力人均期交保费同比翻番；银保渠道积极拓网点。

   4、投资资产增长3.6%，年化总投资收益率5.7%，同比+1.1pct；年化综合投资收益率2.8%，同比-3.9pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为1222.58亿元、1294.08亿元、1372.24亿元；归母净利润分别为201.19亿元、223.86亿元、236.87亿元；新业务价值分别为78.55亿元、74.59亿元、82.22亿元。A/H股2025年PEV分别为0.52、0.28X。

  

   #风险提示：

   长端利率超预期下行；分红险转型不及预期；权益市场波动。

  

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