古井贡酒(000596):业绩保持高增,一季度表现稳健-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、业绩表现优秀，徽酒龙头地位稳固。2024年营收/归母净利润分别同比+16.41%/+20.22%，2025Q1营收/归母净利润同比均保持双位数增长。

   2、分产品：2024年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他酒分别实现营收180.86/22.41/25.38亿元，同比分别+17.31%/+11.17%/+15.08%。

   3、分市场：2024年华中/华北/华南/国际区域分别实现营收201.51/19.79/14.26/0.22亿元，同比分别+17.80%/+7.40%/+11.16%/+2.87%。

   4、分渠道：2024年线下/线上营收分别为228.06/7.72亿元，同比分别+16.81%/+5.81%。

   5、2024年盈利能力稳步提升，销售毛利率同比+0.83pct至79.90%，销售净利率同比+0.86pct至24.20%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为259.83/286.85/319.27亿元，归母净利润分别为61.63/68.59/75.92亿元，EPS分别为11.66/12.98/14.36元，对应PE分别为15/13/12X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）消费力下行抑制行业需求；2）宏观经济大幅波动；3）行业政策发生变化；4）营销工作执行效果不达预期；5）价格改革的市场预期引发波动；6）渠道改革不及预期；7）食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。