分众传媒(002027):经营韧性强,关注收购新潮进展及整合成效

#核心观点：

   1、分众传媒2024年实现收入122.62亿元（同比增长3.01%），归母净利润51.55亿元（同比增长6.8%）；2025Q1收入28.58亿元（同比增长4.7%），归母净利润11.35亿元（同比增长9.14%）。

   2、2024年年度拟分红33.22亿元，股利支付率64.43%，2024年中分红与年度分红合计47.66亿元，对应股息率4.8%。

   3、2024年毛利率66.27%（同比提升0.78个百分点），销售费用率18.49%（同比下降0.01个百分点），管理费用率4.09%（同比上升0.36个百分点），研发费用率0.4%（同比下降0.11个百分点）。

   4、截至2025年3月，公司媒体数量306万（较2023年底增长1.5%），其中境外电梯电视15万（增长10.3%），电梯海报2.6万台（增长62.5%）。

   5、公司拟以83亿元收购新潮传媒，2023年新潮传媒收入19.3亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年实现收入130.58/134.49/141.22亿元，实现归母净利润57.15/58/61.18亿元，对应EPS为0.40/0.40/0.42元。给予2025年20倍估值，6个月目标价8元，维持"买入-A"评级。

  

   #风险提示：

   广告主预算缩减、应收账款大额减值、收购不及预期。

  

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