羚锐制药(600285):业绩持续稳健增长,银谷制药已完成并表且有望贡献第二增长动力

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入35.01亿元（同比+5.72%），归母净利润7.23亿元（同比+27.19%），扣非归母净利润6.42亿元（同比+20.2%）。

   2、2025Q1公司实现营业收入10.21亿元（同比+12.29%），归母净利润2.17亿元（同比+13.89%），扣非归母净利润2.04亿元（同比+12.38%）。

   3、分产品看，24年贴剂收入21.25亿元（同比+3.35%），片剂收入3.55亿元（同比+35.6%），胶囊剂收入7.52亿元（同比+5.66%），软膏剂收入1.28亿元（同比-7.09%）。

   4、24年公司净利率提升3.48个百分点至20.64%，毛利率提升2.53个百分点至75.82%。

   5、24年公司分红比例达70.64%，近3年股息率均高于4%。

   6、25Q1公司毛利率提升1.17个百分点至76.77%，净利率提升0.3个百分点至21.23%。

   7、2025年3月完成银谷制药股权交割，补充鼻喷剂、吸入剂等外用制剂剂型。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为41.57亿元、46.05亿元、51.22亿元，同比增速分别约为19%、11%、11%；归母净利润分别为8.32亿元、9.54亿元、10.98亿元，同比分别增长约15%、15%、15%。

  

   #风险提示：

   中药材价格上涨超预期、产品销售不及预期、OTC市场竞争加剧风险、产品研发进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。