科德教育(300192):24年教育业务小幅增长-24＆25Q1点评

#核心观点：

   1、24年公司收入7.95亿元（+3.10%），归母净利润1.45亿元（+4.73%），扣非净利润1.45亿元（+2.91%）。

   2、25Q1收入1.83亿元（-2.27%），归母净利润0.38亿元（-6.80%），扣非净利润0.38亿元（-6.03%）。

   3、24年教育业务收入3.65亿元（+3.45%），其中龙门教育收入3.15亿元（+0.8%），天津旅外收入4617万元（+12.5%），鹤壁高中收入655万元（+113.1%）。

   4、24年综合毛利率33.37%（+0.11pct），教育业务毛利率46.28%（-1.97pct），油墨业务毛利率22.27%（+1.94pct）。

   5、24年期间费用率下降，销售费用率3.13%（-0.87pct），管理费用率6.16%（-0.08pct），研发费用率2.18%（-0.08pct）。

   6、参股公司中昊芯英24年贡献投资收益593万元，25Q1带来投资损失457万元。

   7、推出"科德AI学"布局AI+职教，已拥有近3万用户。

  

   #盈利预测与评级：

   调整25~27年净利润预测至1.61/1.85/2.10亿元，当前股价对应估值31x/27x/24x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   教育行业的政策风险；宏观经济对消费力的影响；招生人数不达预期；校区容量扩张不达预期；客单价提升不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。