徐工机械(000425):一季度业绩同比增长26％,新徐工迈向全球工程机械龙头-点评报告

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收268亿元（同比+11%），归母净利润20.2亿元（同比+26%），扣非归母净利润20.1亿元（同比+37%）。

   2、2024年公司营收917亿元（同比-1%），归母净利润59.8亿元（同比+12%），扣非归母净利润57.6亿元（同比+28%）。

   3、2024年销售毛利率22.6%（同比+1.8pct），销售净利率6.5%（同比+0.9pct），加权ROE10.3%（同比+0.4pct）。

   4、分产品收入：土方机械240亿元（+6.4%），起重机械189亿元（-11%），混凝土机械94亿元（-9.8%）。

   5、2024年海外收入417亿元（+12%），占比提升至45%（+5.4pct），毛利率25%；国内收入500亿元（-10%），毛利率20%。

   6、工程机械行业复苏迹象：3月挖机内销同比+29%，4月CMI指数130.95（同比+27%）。

   7、公司矿机业务全球排名升至第四，拟8.2亿元收购徐工重型车辆51%股权。

   8、2024年计划分红20.8亿元，推出3-6亿元股份回购计划。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入1050/1282/1542亿元（同比+15%/22%/20%），归母净利润78/98/119亿元（同比+30%/25%/21%），维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1)基建、地产、矿业投资不及预期；2)出口不及预期；3)应收账款等风险敞口

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。