中国中免(601888):海南降幅继续收窄,关注市内店和消费政策效果-2025一季报点评

#核心观点：

   1、中国中免2025年一季度营收167.5亿元，同比下降11%；归母净利润19.4亿元，同比下降16%。

   2、2025Q1毛利率33.0%，同比下降0.3个百分点；归母净利率11.6%，同比下降0.7个百分点。

   3、海南离岛免税销售额113.1亿元，同比下降11%；购物人次154万人次，同比下降28%；客单价7338元，同比上升23%。

   4、中免中标深圳、广州等6个城市市内免税店经营权，市内免税有望带来销售增量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为46.8/53.5/59.8亿元，对应PE为28/24/22倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策推进不及预期、居民消费意愿恢复不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。