滨江集团(002244):毛利率企稳回升,强化聚焦业绩增长可期-年报点评

#核心观点：

   1、Q4竣工兑现带动收入，毛利率企稳回升。24年实现营业收入691.5亿元，同比-2%，归母净利润25.5亿元，同比+1%。24年末预收房款1253亿元，为24年收入2倍。

   2、24年销售排名升至第九，蝉联杭州第一。24年滨江销售金额1116亿元，同比-27%，杭州全口径销售金额市占率26%。

   3、聚焦杭州，投资更积极。24年拿地金额448亿元，金额口径拿地力度40%，97%位于杭州。25年投资将控制在权益销售回款50%。

   4、资产负债表改善持续，融资成本持续下行。24年货币现金371亿元，同比+14%，有息负债374亿元，同比-10%，融资成本3.40%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年归母净利润29.8亿元、36.0亿元，同比+16.9%、+21.1%。合理价值12.05元/股，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   基本面表现不及预期；融资环境收紧；供给侧改革影响等。

  

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