隧道股份(600820):新签订单稳步增长,高股息分红稳定-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入688亿元，同比下滑7.28%；归母净利润28.4亿元，同比下滑3.54%。

   2、施工业营收同比下滑6.7%，毛利率增加0.03pcts，主力业务毛利趋稳。上海区域营收445.5亿元，占总营收比重约65%。

   3、2024年公司累计新签各类施工、设计、运营业务订单总量为1030亿元，同比增长8.01%，历史上首次年度订单规模跨入千亿量级。

   4、截至2024年底，公司在手订单总金额1474亿元，约为2024年营业收入的2.1倍。

   5、2024年公司完成60亿元一般公司债券、60亿元可续期公司债券和60亿元超短期融资券，以及31.27亿元储架式ABS发行工作。

   6、近10年来，公司每年分红均超过当期归母净利润的30%，2025-2027年公司将在正常经营的前提下，坚持提供持续、稳定的现金分红。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年每股收益分别为0.96、1.07、1.09元，对应PE为6、6、6倍。按照2025年8倍PE估值，给予目标价7.7元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   基建主业增长不及预期、投资运营业务推进受阻、数字化业务增长不及预期。

  

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