华新水泥(600801):财务费用影响较大,出海势头保持强劲

#核心观点：

   1、2025年一季度公司营收71.62亿元，同比增长1.10%；归母净利润2.34亿元，同比增长31.80%；扣非归母净利2.36亿元，同比增长55.34%。

   2、国内水泥价增量减，煤炭成本下降贡献毛利。Q1全国高标水泥均价398元/吨，同比+35元/吨，水泥价格修复明显，但销量同比承压。

   3、受持股比例影响，净利润与归母净利口径差异。海外水泥+国内骨料是利润贡献主体，25Q1少数股东权益超过1.1亿元。

   4、汇兑对单季影响较大，财务费用绝对额同比增长70%，扣除利息影响后的财务费用为1.84亿元，去年同期同口径为0.35亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年公司归母净利润分别为24.38、25.04和26.42亿元，同比增速分别为1%、3%、6%，对应PE分别为11、11、10倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   非洲产能增长过快的风险、国内价格竞争激烈、汇率波动等。

  

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