重庆啤酒(600132):利润略超预期,静待结构恢复

#核心观点：

   1、公司25Q1收入/归母净利润同比+1.5%/+4.6%，利润略超预期。

   2、25Q1公司销量同比+1.9%至88.4万吨，高档/主流/经济型啤酒收入分别+1.2%/+2.0%/+6.1%。

   3、25Q1公司吨价同比-0.5%至4930元，吨成本同比-1.5%至2543元。

   4、25Q1公司毛利率同比+0.52pct至48.4%，归母净利率+0.32pct至10.9%。

   5、25年公司继续细分渠道、梳理客户，在非现饮加大投入，销量有望维持增长。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年EPS预测为2.63、2.71、2.79元，考虑公司分红维持高位，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   极端天气影响、原材料上涨超预期、渠道改革不及预期等。

  

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