伊利股份(600887):减值风险出清,盈利能力优化,维持买入评级

#核心观点：

   1、2024年公司营业总收入1157.8亿，同比下降8.24%，归母净利润84.53亿，同比下降18.94%，扣非归母净利润60.11亿，同比下降40.04%。

   2、2025Q1营业收入330.18亿，同比增长1.35%，归母净利润48.74亿，同比下降17.71%，扣非归母净利润46.29亿，同比增长24%。

   3、公司拟派息每股1.22元，合计分红84.8亿，分红率100%。

   4、液体乳/奶粉及奶制品/冷饮2024年收入分别为750.03/296.75/87.21亿元，同比-12.3%/+7.5%/-18.4%。

   5、2025Q1液体乳/奶粉及奶制品/冷饮收入分别为196.4/88.13/41.05亿，同比-3.1%/+18.6%/-5.3%。

   6、2024年毛利率34.1%，同比提升1.3pct；2025Q1毛利率37.82%，同比提升1.8pct。

   7、2024年计提澳优商誉减值30.37亿，出售昌吉盛新股权获得收益25.6亿。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025~2027年归母净利润分别为113.77亿、121.38亿、128.15亿，同比+35%、+7%、+6%。维持买入评级。

  

   #风险提示：

   竞争格局恶化，食品安全事件。

  

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