致欧科技(301376):渠道结构多元化,海外产能布局提升韧性-年报点评

#核心观点：

   1、致欧科技2024年实现营收81.2亿元（yoy+33.7%），归母净利润3.3亿元（yoy-19.2%），低于预期，主因海运成本提高。

   2、1Q25实现营收20.9亿元（yoy+13.6%），归母净利润1.1亿元（yoy+10.3%），利润率环比向好。

   3、公司渠道结构多元化，24年除亚马逊外的其他B2C平台营收占比同增4.3pct至18.2%。

   4、新品梯度扩张体系完善，24年新品、次新品合计营收占比同增约7.9pct至37%。

   5、供应链全球化策略取得成效，24年底实现20%的东南亚对美出货，预计25年关税扰动有望逐季缓解。

   6、全球混合仓储网络建设推进，法国、意西前置仓发货比例提升，运输时长缩短1-2天。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025-26年归母净利润预测-34%/-26%至3.9/5.5亿元，引入27年归母净利润7.4亿元。给予26年16x目标PE，调整目标价22元（前值23元），维持买入评级。

  

   #风险提示：

   国际贸易摩擦、市场竞争加剧、海运价格及汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。