青鸟消防(002960):工业和海外快速拓展,国内民商用拐点可期

#核心观点：

   1、1Q2025营收8.83亿元同比下降3.64%；归母净利润0.69亿元同比下降12.37%；扣非净利润0.64亿元同比下降4.52%。

   2、国内民商用报警&疏散收入5.40亿元同比下降9.54%，主要受地产竣工下降和新国标落地前库存清理影响。

   3、国内工业与行业消防收入1.25亿元，其中工业报警0.21亿元同比增长52%，数据中心、储能等场景快速拓展。

   4、海外收入1.94亿元同比增长20.46%，存量市场增速稳定。

   5、毛利率37.63%同比下降3.65个百分点，主要因竞争加剧导致价格策略调整。

   6、期间费用率27.30%同比下降3.13个百分点，销售/管理/研发费用率分别为14.41%/8.64%/4.98%。

   7、公司加紧工业新领域开拓，数据中心相关消防解决方案累计发货超3200万元同比增长88%；储能消防订单超3000万元同比增长70%。

   8、研发团队在AI图像智能分析与无人车智能控制系统方面取得进展，开展大模型视觉识别技术在四足机器人上的应用验证。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年归母净利润为4.63/5.68/6.64亿元，同比增速31.01%/22.71%/17.07%，对应EPS分别为0.63/0.77/0.90元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   房地产恢复不及预期；海外渠道拓宽不及预期；行业竞争加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。