东阿阿胶(000423):勿因短期现金流而低估经营韧性-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、1Q25实现收入17.2亿元（+18.2% yoy）、归母净利4.3亿元（+20.2% yoy）、扣非净利4.2亿元（+26.7% yoy）。

   2、阿胶系列预计1Q25收入增速15~20%（阿胶块~10%，阿胶浆~40+%），渠道库存预计在6个月内、同比持平。

   3、1Q25经营性净现金流-3.0亿元，应收账款7.0亿元，主因收现比下降及增加原料采购和费用支出。

   4、公司坚持1238战略，做大阿胶主业、孵化男科等第二曲线，2024年现金分红比例99.7%。

   5、预计25-27年归母净利润为18.7/22.1/26.0亿元，同比增速为+20%/+18%/+18%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为18.7/22.1/26.0亿元，同比增速为+20%/+18%/+18%。给予公司25年25x目标PE，对应目标价72.5元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   核心产品销量不及预期，政策波动的风险。

  

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