芯碁微装(688630):PCB高端品＆海外业务增长强劲,泛半导体多领域协同突破

#核心观点：

   1、芯碁微装2024年实现营业收入9.54亿元，同比增长15.09%；归母净利润1.61亿元，同比下降10.38%。

   2、2025年第一季度营业收入2.42亿元，同比增长22.31%；归母净利润0.52亿元，同比增长30.45%。

   3、PCB业务2024年营收7.82亿元，同比增长32.55%，毛利率32.94%。外销收入1.88亿元，同比增长212.32%，毛利率45.59%。

   4、PCB设备高端化升级，中高阶产品占比提升至60%以上。国际化布局加速，东南亚地区营收占比提升至近20%。

   5、泛半导体业务2024年营收1.10亿元，同比下降41.65%，毛利率56.87%。在先进封装、IC载板、掩模版制版等领域取得突破。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年营业收入分别为15.15/18.93/21.39亿元，归母净利润分别为2.88/3.83/4.61亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）技术升级迭代进度和成果未达预期的风险；2）下游PCB及泛半导体终端消费市场需求波动的风险；3）募投项目落地不及预期；4）核心技术人员流失的风险；5）市场竞争加剧的风险；6）应收账款回收的风险，海外业务汇率波动的风险；7）国际贸易政策、关税、国际通胀水平等国际政治经济环境变化带来的国际业务及原材料采购风险；8）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。