农业银行(601288):如何理解农行其他非息逆势高增?-一季点评

#核心观点：

   1、农业银行25Q1营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为+0.4%、-0.3%、+2.2%，营收利润均保持正增长。

   2、其他非息逆势高增长，25Q1其他非息增速45.3%，较24年全年增速进一步上行，可能在一季度利率低点时进行了兑现。

   3、规模降速固成果成效初见，25Q1末农行总资产增速6.3%，回落至六大国有银行最低值，贷款增速维持10%左右的中高增速。

   4、存款和中收增速仍有待提高，25Q1末农行存款同比增速3.1%，净手续费增速-3.5%，负增长对业绩仍是拖累。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为2936.85亿元、3067.05亿元、3208.60亿元，同比增长4.1%、4.4%、4.6%。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

  

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