华峰测控(688200):1Q25毛利率明显改善,新品持续推进-季报点评

#核心观点：

   1、1Q25收入1.98亿元，同比增长44.46%，环比下降30.44%；归母净利润0.62亿元，同比增长164.23%，环比下降48.74%。

   2、1Q25毛利率75.29%，同比增长0.20pcts，环比增长9.11pcts，主要受益于产品结构变化和成本优化。

   3、研发费率为25.96%，同比增长0.54pcts，环比增长7.84pcts，主要由于研发人员数量和薪酬增加。

   4、SEMI预计2025年半导体测试设备市场将增长至80亿美元，公司核心产品STS8300出货量大幅增长。

   5、公司持续推进海外市场布局，日本、马来西亚和美国子公司已投入运营。

   6、新一代STS8600产品正在客户端验证，未来有望助力业绩增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年归母净利润为4.25/5.14/5.96亿元，对应EPS为3.14/3.80/4.40元。给予53.0x 2025年PE，目标价166.42元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   半导体行业下行；国产化进程不及预期；研发不达预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。