TCL中环(002129):价格拼杀致业绩亏损,补强短板提升竞争力-2024年年报及25年一季报业绩点评

#核心观点：

   1、24年公司营收284.19亿元，同比减少51.95%，归母净利-98.18亿元，同比减少387.42%。25年Q1营收61.01亿元，同比减少38.58%，归母净利-19.06亿元，同比减少116.67%。

   2、24年光伏硅片出货125.8GW，同比增长10.5%，市占率18.9%，行业第一。但行业供需错配导致价格降至现金成本以下，新能源光伏材料板块出现毛利亏损。

   3、25年Q1硅片价格回升，净利润环比改善47.9%。组件出货1.9GW，同比提升19%。

   4、公司计划升级组件产能为Topcon和BC组件，推动产品结构调整，增强差异化竞争力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为-28.94/2.19/13.18亿元，EPS分别为-0.72/0.05/0.33元。因硅片行业产能出清仍待时日，25年公司业绩承压，下调评级至“推荐”。

  

   #风险提示：

   行业贸易壁垒增加；下游需求或不及预期；行业竞争加剧。

  

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