水井坊(600779):经营节奏平稳,战略理性务实-年报点评

#核心观点：

   1、24年实现营收/归母净利52.2/13.4亿（同比+5.3%/+5.7%），25Q1实现营收/归母净利9.6/1.9亿（同比+2.7%/+2.2%）。

   2、24年高档/中档酒营收47.6/2.6亿（同比+2.0%/+29.1%），25Q1高档/中档酒营收8.5/0.5亿（同比+6.7%/-34.2%）。

   3、24年毛利率同比-0.4pct至82.8%，25Q1毛利率同比+1.5pct至82.0%。

   4、公司持续聚焦大单品，高档酒以培育产品势能为主布局市场，强化水井坊高端属性，深耕八大核心市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年EPS 2.83/2.97元，引入27年EPS为3.11元。给予其25年22x PE，对应目标价62.26元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动，行业需求不达预期，食品安全问题。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。