万辰集团(300972):净利率大幅提升,品牌势能延续-季报点评

#核心观点：

   1、万辰集团2025年Q1营收108.21亿元（yoy+124.02%），归母净利润2.15亿元（yoy+3344.13%），扣非净利润2.11亿元（yoy+10562.30%）。

   2、量贩零食业务营收107亿元，同比+128%，净利率3.85%，环比+1.1pct。

   3、公司发布股权激励草案，目标为25/26/27/28年净利润较24年分别增长40%/45%/50%/55%。

   4、公司作为量贩零食龙头，在供应链效率、货盘迭代等方面具备领先优势。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.2、11.4、14.1亿元（上调幅度为23%、38%、54%）。给予公司25年40倍PE，目标价182.22元，上调投资评级至“买入”。

  

   #风险提示：

   零食拓店不及预期，价格战竞争激烈程度超预期，董事长被留置等。

  

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