华泰证券(601688):投资业务环比量增价减,两融市占率保持高位

#核心观点：

   1、华泰证券1Q25营收82.3亿元，同比+34.8%，归母净利润36.4亿元，同比+59.0%。

   2、1Q25公司加权ROE（未年化）2.10%，同比+0.73pct。

   3、1Q25公司证券主营收入72.6亿，同比+29%，经纪、投行、资管分别实现收入19.4、5.4、4.2亿元。

   4、1Q25公司两融市占率保持7%高位，利息净收入9.6亿/+319%。

   5、1Q25公司完成IPO主承销规模15亿，市占率9.3%；债券融资规模2,891亿元，市占率9.1%。

   6、1Q25公司金融投资资产规模3,855亿，较24年末+4%，年化投资收益率3.36%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027E归母净利润分别为146.0、161.2、170.5亿元，同比分别-4.9%、+10.4%、+5.8%，维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：

   经济下行；流动性收紧，市场大幅波动。

  

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