中国石油(601857):业绩超预期,降本增效无惧油价扰动

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入7531.08亿，同比下降7.34%；归母净利润约468.07亿元，同比提升2.27%；扣非归母净利润465.62亿元，同比提升1.69%，业绩表现超出预期。

   2、25Q1公司整体毛利率水平达到21.09%，同比提升0.71pct，主要得益于国内天然气产销量增加、有效控制主要成本费用及税费支出减少。

   3、25Q1公司油气产量达到4.67亿桶油当量，同比增长0.7%，其中原油产量2.4亿桶，同比增长0.2%；可销售天然气产量13613亿立方英尺，同比增长1.2%。

   4、25Q1公司上游板块实现经营利润460.93亿元，同比增长7%；炼化板块实现经营利润53.88亿元，同比下降33.6%；销售板块实现经营利润50.43亿元，同比下滑25.43%；天然气销售板块实现经营利润135.08亿元，同比增长9.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年盈利预测1698、1747、1816亿，对应PE分别为9X、8X、8X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   油价大幅下跌风险；炼化回暖不及预期；海外天然气价格上涨等。

  

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