三七互娱(002555):Q1业绩有所下滑,期待后续新品回收-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1营收42.43亿元（yoy-10.67%，qoq+3.45%），归母净利5.49亿元（yoy-10.87%，qoq-29.19%），同比下滑主因新品推广初期亏损及成熟产品流水回落。

   2、重点产品《时光大爆炸》位列微信小游戏畅销榜TOP4，《英雄没有闪》进入iOS畅销榜前五并登顶4月微信小游戏畅销榜。

   3、产品储备丰富，包括《斗罗大陆：猎魂世界》《赘婿》《代号MLK》等已获版号产品，形成"新品爆发+管线储备+长线运营"业务闭环。

   4、AI技术赋能显著，自研游戏行业大模型"小七"及40余项AI能力提升研发效率和运营精准度，构建竞争新壁垒。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为28.5/31.8/34.8亿元（较前值分别-1%/-2%/-2%），给予25年15倍PE，维持目标价19.33元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业政策风险，老产品流水不及预期，新产品延期上线。

  

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