建设银行(601939):资负规模积极扩张,质量稳健-季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度建设银行营收1901亿元，同比下降5.40%；归母净利润834亿元，同比下降3.99%。

   2、净利息收入1419亿元，同比下降5.21%，占营收比重74.7%；非息收入481亿元，同比下降5.96%。

   3、手续费及佣金收入375亿元，同比下降4.63%，较2024年末改善4.72个百分点；投资净收益43亿元，同比增长145.83%。

   4、净息差1.41%，环比下降10bp，同比下降16bp，主要受存量贷款重定价和负债端定期存款占比较高影响。

   5、生息资产总计41.93万亿元，同比增长7.8%；信贷投放和金融投资分别同比增长8.0%和14.4%。

   6、计息负债余额38.53万亿元，同比增长10.9%；存款规模同比增长3.6%，发行债券同比增长80.9%。

   7、不良贷款率1.33%，较2024年末改善1bp；拨备覆盖率237%，环比增长3.2个百分点。

   8、核心一级资本充足率13.98%，环比下降50bp，主要因贷款投放力度较大。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年归母净利润同比增长为0.91%、2.97%、3.73%。考虑到未来息差可能持续承压以及债券市场波动较大，将公司评级由"买入"下调至"增持"。

  

   #风险提示：

   宏观经济震荡，不良资产大幅暴露，息差压力大

  

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