七一二(603712):行业调整影响业绩,静候需求景气回升

#核心观点：

   1、2024年及1Q25业绩符合市场预期，2024年营业收入21.54亿元，YoY -34.09%；亏损2.49亿元；1Q25营业收入2.16亿元，YoY -55.88%；亏损0.54亿元。

   2、行业调整影响24年业绩，专用无线通信终端产品和系统集成产品收入分别下降36.86%和33.47%，毛利率分别下降12.52ppt和7.5ppt。

   3、2024年毛利率/归母净利率分别为31.06%/-11.55%，同比下降10.79/25.01ppt，主要系产品结构调整及费用端成本扩张所致。

   4、2024年期间费用率同比增加13.65ppt至43.56%，研发费用率同比增加8.67ppt至29.27%，经营活动现金流净流出额同比增加112%至0.79亿元。

   5、公司中标多个项目，提高新平台、新领域产品竞争力，控股股东拟增持公司A股股份0.5~0.55亿元，体现长期信心。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年净利润预测76.7%至2.11亿元，引入2026年净利润预测2.82亿元。当前股价对应2026年50.4x P/E。维持跑赢行业评级，下调目标价26%至21.60元，对应2026年59.0xP/E，潜在涨幅17%。

  

   #风险提示：

   1）下游订单不及预期；2）技术创新研发投入风险；3）市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。