江海股份(002484):Q1主业向好,超容MLPC前景可期-季报点评

#核心观点：

   1、江海股份1Q25实现营收11.58亿元（YoY+10.14%），归母净利1.52亿元（YoY+11.04%），连续两个季度同比向上。

   2、下游客户库存去化完成，需求回暖，行业新订单议价普遍恢复到正常区间，铝电解电容同比稳定增长。

   3、高端新品类在下游应用有望加速：MLPC在多家战略客户通过认定；固液混合电容器在汽车领域实现突破；超级电容在发电侧和用户侧调频项目增多，AI服务器和数据中心超容方案取得阶段性成效。

   4、1Q25毛利率为24.32%，同比+0.74pp，长期有望稳中有升。期间费用率为10.84%，同比收窄0.70pp。

   5、国资股东浙江经投入股完成，有望加速拓展高端客户市场、强化供应链稳定性。

  

   #盈利预测与评级：

   预测江海股份25/26/27年归母净利润为8.01/9.44/11.11亿元。给予公司25年24x预期PE，对应目标价22.6元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   宏观下行风险；新品开发及推广进度风险；竞争格局加剧。

  

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