宁波银行(002142):利息强劲,存贷高增-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1营收增速5.6%，归母净利润增速5.8%，利息净收入增速11.6%，非利息净收入同比下降5.8%。

   2、手续费净收入增速-1.3%，压力改善，预计前期财富管理降费影响逐步消退。

   3、Q1归母净利润降速主要由于信用成本同比上升，而所得税费用支出同比减少以及成本收入比同比下降产生正向贡献，PPOP增速达到9.7%。

   4、Q1贷款、存款较期初高增长11.1%、18.9%。

   5、2025Q1末不良率环比稳定于0.76%，拨备覆盖率环比下降19pct至371%，Q1不良净生成率1.14%，较2024全年有所回落。

   6、2025Q1净息差1.80%，较2024全年下降6BP，资产收益率继续下行，负债端成本加速下行。

   7、Q1非息净收入同比下降5.8%，其中中收同比下滑1.3%，降幅明显收敛。

   8、Q1末不良率环比保持稳定，测算2025Q1年化不良净生成率1.14%，较2024全年下降。

  

   #盈利预测与评级：

   利息净收入高增，关注零售风险改善预期。信贷投放强劲带动利息净收入保持高增长，息差具备相对优势，存款成本持续下降，中收压力改善。目前估值0.70x2025PB，在城商行同业中已经不存在明显溢价，对零售风险波动的反应比较充分，未来如果零售资产质量改善，或经济复苏预期升温，估值具备向上修复弹性，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、经济下行压力加大，净息差继续收窄；

   2、资产质量波动，不良率明显上升。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。