迪瑞医疗(300396):高基数下业绩阶段性承压,国内试剂销售占比有所优化-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营收1.82亿元（-72.47%），归母净利润0.16亿元（-87.13%），扣非归母净利润0.14亿元（-88.30%）。

   2、业绩下滑主要受市场环境影响及2024年一季度高基数影响，公司调整销售结构导致短期收入减少。

   3、国内试剂销售占比优化，2025年一季度实现高速仪器装机超400台，海外业务运营稳健，聚焦东南亚及一带一路市场。

   4、2025年一季度毛利率为42.78%，同比+6.38pct，但净利率为8.59%，同比-9.79pct，主要因收入减少导致费用率阶段性升高。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为2.0、2.6、3.3亿元，同比增速分别为+41.7%、+27.4%、+28.5%。根据DCF模型测算，给予公司整体估值48亿元，对应目标价约18元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1、发光业务增长不达预期；2、流水线放量不达预期。

  

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