德马科技(688360):智能物流为体,人形机器人为翼-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入14.57亿，同比增长5.29%，归母净利润0.93亿，同比增长5.63%。业绩低于预告主要因项目确认延期、递延所得税资产减少、政府补贴验收递延及信用减值等。

   2、2025年第一季度公司实现营业收入3.51亿，同比增长25.55%，归母净利润0.32亿，同比增长49.12%。

   3、国内莫安迪2024年营业收入4.40亿，同比增长37.31%，净利润0.95亿（考虑超额奖励后），同比增长29.46%。

   4、海外业务稳步提升，2024年8月中标SHEIN美国智能物流项目，签约金额约1.7亿人民币。

   5、公司切入人形机器人领域，与源络科技、鹿鸣机器人等企业达成战略合作，推进应用场景创新及关键零部件合作。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为19.13/20.75/22.52亿元，归母净利润分别为1.71/1.99/2.32亿元，EPS分别为0.91/1.06/1.23元，对应PE分别为27/23/20倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、宏观经济下行影响：宏观经济下行可能导致下游企业回款周期延长甚至出现坏账风险；

   2、人形机器人业务拓展不及预期：人形机器人应用仍需要得到下游客户认可和应用，若拓展不及预期将对业绩造成一定影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。