精工科技(002006):合同变更提升确定性,结构性优化阶段巩固优势-2025年一季报及事件点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收同比-25.93%，主要因碳纤维装备、资源循环装备销售同比下降，部分合同收入确认时间差异导致。

   2、2025Q1毛利率33.14%创2019年以来新高，但期间费用率同比+8.29pct至19.78%，归母净利润同比-24.00%。

   3、合同变更提升收入确定性：与吉林国兴的合同变更后未执行金额减少0.40亿元至8.75亿元，并优化预付款机制加速回款。

   4、碳纤维行业进入结构性优化阶段，公司具备全产业链技术优势，新产品将于2025年陆续上市。

   5、资源循环再生装备业务发展顺利，2024年营收占比12.01%，确立为第二增长曲线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为23.10/30.66/38.25亿元，同比增长33.6%/32.7%/24.8%；归母净利润3.63/5.08/7.14亿元，对应EPS 0.70/0.98/1.37元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   碳纤维新增产能闲置、需求不及预期风险；行业竞争格局恶化的风险；宏观经济及行业周期性波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。