银轮股份(002126):海外盈利能力继续提升,数字能源业务持续放量

#核心观点：

   1、1季度营业收入34.16亿元，同比增长15.1%；归母净利润2.12亿元，同比增长10.9%；扣非归母净利润2.08亿元，同比增长16.3%。

   2、1季度毛利率19.8%，同比下降1.0个百分点；期间费用率10.7%，同比下降1.6个百分点；经营活动现金流净额-1.35亿元，同比改善。

   3、乘用车业务营收同比增长约10%，新能源业务营收同比增长约21%；商用车业务/数字能源业务营收分别同比增长约12%/50%。

   4、外销收入约8.8亿元，占总营收比例25.85%，北美区域盈利能力提升，欧洲Setrab公司已实现扭亏为盈。

   5、预计2025年数字能源业务将持续快速放量，带动公司营收及盈利能力逐季向上。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年EPS分别为1.26、1.63、2.02元，可比公司25年PE平均估值24倍，目标价30.24元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   新能源车业务配套量低于预期、数字能源业务配套量低于预期、海外工厂盈利低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。