国茂股份(603915):业绩短期承压,关注机器人等新兴领域发展机遇

#核心观点：

   1、24Q4营收6.62亿元，同比+1.98%，归母净利润0.85亿元，同比-34.24%；扣非归母净利润0.30亿元，同比-73.85%。

   2、25Q1营收6.02亿元，同比+2.82%；归母净利润0.43亿元，同比-33.43%；扣非归母净利润0.38亿元，同比-33.31%。

   3、短期需求较弱叠加价格竞争影响公司经营，长期看公司布局通用、专用及高端减速机、人形机器人等，有望拓展减速器赛道夯实长期成长。

   4、2024年营收25.89亿元，同比-2.67%；归母净利润2.94亿元，同比-25.78%；扣非归母净利润2.06亿元，同比-42.18%。

   5、公司工业传动用减速机业务作为基本盘，全年减速机总发货量同比实现约5%的增长，产品市场占有率进一步提升。

   6、专用/高端减速机持续发力，关注人形机器人等新兴领域发展机遇。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年实现归母净利润3.02、3.49、4.10亿，对应PE分别为38x、33x、28x。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、制造业修复不及预期的风险；2、专用减速机、高端减速机开发不及预期的风险。

  

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