恩捷股份(002812):存货减值＆费用拖累盈利,轻装上阵静待拐点

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入101.64亿元，同比下降15.6%，归母净利润-5.56亿元，扣非净利润-6.13亿元。

   2、2024Q4实现收入26.99亿元，同比下降8.47%，环比增长0.65%，归母净利润-10.0亿元，扣非净利润-10.3亿元。

   3、2024年锂膜出货88.25亿平，同比增长42.33%，主要系产能释放和市场开拓所致。

   4、膜类业务收入88.2亿元，单平价格同比大幅下降；膜类业务毛利率为7.7%，同比大幅下降。

   5、2024年BOPP薄膜收入5.66亿元，同比下降17.01%，主要系市场竞争加剧，产品价格下降。

   6、2024Q4出货同环比超预期增长，主要系加大库存销售所致。

   7、2024Q4单平盈利有所承压，经营性单平盈利进一步修复。

   8、2025Q1出货预计仍然保持同比增长，全年有望保持积极增长。

  

   #盈利预测与评级：

   1、预计公司与下游客户的谈价落地后，整体能够支撑盈利筑底。

   2、2024Q4大幅计提减值轻装上阵，叠加海外市场起量有望支撑盈利上行。

   3、中期来看，随出货结构优化、规模化降本和副业盈利修复，公司相对盈利优势和龙头地位凸显。

   4、继续推荐。

  

   #风险提示：

   1、行业景气下行风险；

   2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。