百济神州(688235):首次实现GAAP季度盈利,全球收入持续增长-25年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年Q1公司收入80.48亿元，同比增长50.2%，产品收入79.85亿元，同比增长49.9%，归母净利润-0.95亿元，亏损大幅收窄。

   2、泽布替尼全球销售额56.92亿元（+63.7%），美国销售额40.41亿元（+61.9%），欧洲销售额8.36亿元（+75.4%），中国销售额5.90亿元（+43.1%）。

   3、替雷利珠单抗销售额12.45亿元（+19.3%）。

   4、公司2025年全年总收入指引为49亿至53亿美元。

   5、创新管线进展：BCL2抑制剂索托克拉已在中国申报上市，BTK CDAC BGB-16673进行潜在注册性二期临床试验，实体肿瘤领域布局丰富产品管线。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年盈利预测不变，上调2026年盈利预测至42.09亿元（此前预计38.93亿元），新增2027年业绩预测87.45亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   研发失败风险、产品销售不及预期、持续亏损风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。