泸州老窖(000568):坚持良性发展,强化股东回报-公司简评报告

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入311.96亿元，同比+3.19%；归母净利润134.73亿元，同比+1.71%。2025年一季度营业收入93.52亿元，同比+1.78%；归母净利润45.93亿元，同比+0.41%。

   2、24年中高档酒类/其他酒类营收分别为275.85/34.67亿元，同比+2.77%/+7.15%，增速较23年明显回落。

   3、24年毛利率87.54%，同比-0.76pct；归母净利率43.19%，同比-0.63pct，盈利能力略有下降。

   4、公司构建"双品牌、三品系、大单品"品牌体系，低度国窖在国窖整体营收占比提升至接近50%。

   5、公司发布股东分红回报规划，2024-2026年现金分红比例分别不低于65%、70%、75%，且均不低于85亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025、2026、2027年公司归母净利润分别为138.1亿元、148.4亿元、160.6亿元，同比分别增长2.5%、7.4%、8.2%，对应PE分别为13、12、11倍。维持买入评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险，食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。